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普京警告奏效，泽连斯基不停向日本求援，高市早苗就是不敢搭腔！,兵器观察员,原创 普京警告奏效，泽连斯基不停向日本求援，高市早苗就是不敢搭腔！_我的网站

一 |     近期，随着俄军空袭力度的加大，乌克兰在防空系统上的紧迫性愈发明显。

二 | 乌克兰总理科列茨基的呼声在8月23日传出，他期待日本能够提供拦截导弹等防空武器。面对乌方的求援，日本首相高市早苗却选择了沉默，不愿意站出来回应。这一现象不仅反映了日本的外交政策，也揭示了当前国际关系中的复杂性。    界面新闻记者 | 李科文界面新闻编辑 | 谢欣　　8月25日晚间，ST香雪发布2026年半年报。

三 |     自俄乌冲突爆发以来，乌克兰的防空能力受到极大的考验。2026年上半年，ST香雪实现营收7.03亿元，同比下降14.09%；实现归母净利润-2.69亿元，同比下降14.94%。依赖于美国提供的“爱国者”防空导弹系统的乌克兰，如今却面临着拦截弹库存几乎见底的问题。　　从主营业务来看，ST香雪的亏损正在收窄。2026年上半年，ST香雪扣非净利润亏损从2.07亿元收窄至1.61亿元。　　但讼罚息及债务压力仍在持续吞噬ST香雪利润，其净资产也因此继续恶化。截至2026年6月底，ST香雪净资产已经从2025年底的-3.60亿元进一步恶化至-6.29亿元。

四 | 在这种情况下，科列茨基的求援可以说是绝望中的呐喊。

五 | 　　对于已经被实施退市风险警示的ST香雪来说，2026年末能否将净资产转正，将是其保住上市资格的底线。然而，即使是寻求援助的声音，也并没有得到应有的回应。　　8月26日，界面新闻以投资者身份联系ST香雪。        美国因美伊冲突而分散了其军事资源，加上欧洲各国自身的防务需求，这使得整体支援乌克兰的能力受到限制。而日韩两国作为潜在的援助对象，似乎更加谨慎，尤其是在地缘政治风云变幻的当下。ST香雪董秘办相关工作人员向界面新闻表示，重整是目前解决公司债务问题最合适的途径，公司正在全力推进相关工作。乌克兰的处境可以说是左右为难，既要应对来自俄罗斯的军事威胁，又不得不面对缺乏外援的尴尬现实。    高市早苗对此的回应显得尤为冷淡，内阁官房长官木原稔表示不具备向乌提供导弹等武器的计划。这一态度背后，藏着深厚的法律和政治考量。虽然日本近年来在法律上逐渐放宽了对外军事援助的限制，但实际操作中仍然受到严谨的法律框架约束。自《防卫装备转移三原则》修订以来，虽然理论上可以出口杀伤性武器，但高市政府显然还没有足够的法律依据来支持这种行为。    第一，日本与乌克兰之间没有签署相关的防卫协定，这使得此类军事援助更显棘手。对于供应商等经营性债务，公司可以通过协商分期付款、减免部分利息等方式缓解偿债压力。第二，向正在进行战争的国家提供武器，无疑是高风险的选择，特别是在俄罗斯的强势威慑下。        奥秘在于，俄罗斯在这一系列事件中扮演了不可忽视的角色。普京近期的举动，包括亲自拜访南千岛群岛，展现出他对日本的警告和压力。但银行借款等金融债务的本金难以减免，公司更多只能与债权人协商还款期限和付款节奏。在这种背景下，日本深知自己的脆弱，特别是在能源方面，俄罗斯的LNG供应是日本的生命线之一。根据统计数据显示，日本对俄罗斯液化天然气的依赖程度依然约为9%。　　重整能否“保壳”？　　据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025年修订）》第10.3.11条，上市公司因触及第10.3.1条第一款情形被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示情形相应年度的次一年度，若出现“经审计的期末净资产为负值”等情形，深交所将决定终止其股票上市交易。在能源供应紧张的情况下，日本绝不可能轻易切断与俄方的合作，尤其是在高市政府面临经济压力之际。

六 |     因此，高市的“低调”拒绝不仅仅是一种外交姿态，更是其对国家安全和经济利益的深思熟虑。倘若日本答应乌克兰的请求，无疑会激怒俄罗斯，从而导致更为严重的经济制裁甚至军事威胁。这一利弊权衡下，高市早苗选择了谨言慎行，以保全国家的根本利益。    对于乌克兰而言，现阶段不仅仅是防空系统的短缺问题，更为重要的是，如何在缺乏外援的情况下生存和发展。　　ST香雪正是由于2025年度经审计期末净资产为负，触发第10.3.1条第一款第二项，自2026年4月30日起被实施退市风险警示。因此，如果ST香雪2026年度经审计的期末净资产仍为负值，将触及第10.3.11条第二项规定的财务类终止上市情形。随着冬季的逼近，如果基础设施遭到严重破坏，乌克兰将陷入取暖和生活问题的双重困扰。普京似乎并不急于给乌克兰喘息的机会，而是按部就班地推动在乌东的攻势，并持续打击乌克兰的纵深区域。

七 | 　　目前来看，ST香雪只能靠重整“保壳”。

八 |         在这样的背景下，乌克兰不仅需要寻找新的军事合作伙伴，还必须探索其他的外交途径。未来的局势发展不仅关乎乌克兰自身的命运，更将在很大程度上影响整个东欧乃至全球的安全格局。高市早苗的拒绝是否会成为乌克兰寻求军援的终点？或者，乌克兰是否还能在国际社会中找到新的盟友以弥补防空短板？这些都充满悬念。这也是其现阶段最现实的一条路径。    日本对乌克兰的低调拒绝，不仅是高市政府审慎外交的一部分，更是当今国际关系不断复杂化的缩影。借助重整，ST香雪有机会采取债务削减、债转股、引入投资人等方式集中处理大规模债务，并修复净资产。

九 | 　　截至2026年6月底，ST香雪流动资产仅约16.02亿元，而流动负债达到约67.92亿元，流动负债较流动资产高出约51.90亿元。　　特别是，ST香雪仍有多笔银行贷款处于逾期、诉讼或强制执行状态。

十 | 在乌克兰与俄罗斯的冲突中，各国的立场愈发模糊，而如何平衡自身的国家利益与国际责任，将是各国领导人必须面对的长期课题。

十一 | 返回，查看更多。　　不过，预重整启动一年多后，ST香雪仍未进入正式重整程序。

十二 | 目前ST香雪还卡在两个关键环节。

十三 | 重整投资协议尚未签署，法院也尚未正式受理重整申请。　　2025年4月11日，广州中院以公司未能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值及重整可行性为由，决定对ST香雪进行预重整，并指定预重整临时管理人。　　2026年7月2日，ST香雪收到临时管理人发出的《重整投资人遴选结果告知书》。

十四 | 根据6月30日举行的重整投资人遴选评审会结果，广州广药资本有限公司成为中选投资人。　　截至2026年半年报出具日，ST香雪尚未与广药资本签订重整投资协议。ST香雪披露，双方“就重整投资协议未达成一致意见”，协议具体条款也尚未确定，能否签订仍存在不确定性。

十五 | 　　此外，广州中院此前将ST香雪预重整期限延长至2026年7月11日，目前这一期限已经届满。截至半年报披露时，ST香雪尚未收到广州中院进一步的批示文件，重整申请能否被法院受理、其能否进入正式重整程序仍不确定。　　若重整这条路走不通，ST香雪准备的备选方案是与债权人和解，同时卖资产筹钱还债。　　ST香雪在2026年半年报中表示，如果不能顺利进入正式重整程序，或重整未能成功，公司将主动与债权人进行和解，并通过处置自有资产回收资金偿还债务。

十六 | 　　目前ST香雪已经点名多项可处置资产，包括云埔厂区地块、科学城总部基地地块和广州国际生物岛一号地块。若资金仍不足，ST香雪还计划处置部分子公司股权。　　对此，ST香雪前述工作人员向界面新闻表示，目前公司仍处于预重整阶段，重大资产处置需要经过临时管理人和法院等相关程序，公司无法自行决定。

十七 | 即便推进资产处置，也需要经过审计评估，并视交易金额履行相应审议程序。因此，能否通过出售资产覆盖债务，公司也无法确定。

十八 | 　　巨额罚息持续侵蚀利润　　相比2025年，2026年上半年ST香雪主营业务的盈利能力已经出现一定修复迹象。

十九 | 　　最明显的是毛利率改善。2026年上半年，ST香雪营业成本4.75亿元，同比下降18.72%，降幅快于营业收入；同期销售费用同比下降28.79%，管理费用下降12.3%。　　根据半年报披露的营业收入和营业成本计算，ST香雪整体毛利率由2025年上半年的约28.5%提高至2026年上半年的约32.4%，提升约3.9%。　　分业务看，2025年上半年，ST香雪医药制造业务收入1.26亿元，毛利率仅0.5%。

| 其中，抗病毒口服液收入6399万元，毛利率为-0.18%；橘红系列毛利率为20.34%。

| 　　到了2026年上半年，医药制造业务收入1.31亿元，同比增长4.6%，毛利率升至36.58%。其中，抗病毒口服液收入6262.42万元，同比下降2.14%，但毛利率升至42.28%；橘红系列收入4406.49万元，同比增长19.6%，毛利率达到61.97%。　　尤其是抗病毒口服液。2025年上半年，该产品收入6399万元，营业成本却达到6411万元，基本没有产生毛利；2026年上半年，其收入规模基本没有变化，但营业成本已经降至3614万元，毛利率由-0.18%升至42.28%。　　但相比于债务持续产生的利息和罚息，这些经营改善仍显得杯水车薪。　　2026年上半年，ST香雪实现营业毛利约2.28亿元。　　但同期，ST香雪财务费用达到1.33亿元，其中利息费用约1.31亿元，与上年同期的1.34亿元基本持平。　　此外，ST香雪同期营业外支出达到1.15亿元，其中逾期债务利息及罚息达到1.05亿元，较上年同期的2820万元大幅增加，同时产生滞纳金837万元。　　仅利息费用、逾期债务利息及罚息、滞纳金三项，上半年合计就超过2.44亿元，甚至超过ST香雪同期约2.28亿元的营业毛利，相当于同期营业毛利的约108%。　　更直观的是，2026年上半年ST香雪营业亏损较上年同期收窄约6100万元，但逾期债务利息及罚息却同比增加约7700万元。

| 主营经营释放出的改善空间，被不断增加的债务成本抵消。

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Published on:07:59:13